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连年房地产行业开发业务景气处于转换配景下，滨江集团销售排名却能捏续攀升，2025上半年龄迹大幅回暖，毛利率已矣援助，当先穿越行业低迷期，其原因在于其深耕杭州市集，且主打中高端居品，销售韧性较强。当今公司捏续提高杭州市集投资力度，这为公司将来成长提供了保险。

薛宇/文

以前三年多期间，中国房地产市集堕入转换，房企毁约曾接连发生，而算作住宅开发商的代表，滨江集团证据出了较强的逆周期才气。据半年报，2025年上半年，滨江集团已矣交易收入454.49亿元，同比大增87.80%，已矣净利润26.92亿元，同比上升120%，其中已矣包摄于上市公司鼓励的净利润18.53亿元，同比增长58.87%，事迹证据超预期。不仅如斯，其半年盈利仍是好于房地产岑岭期的2020年、2021年同时，创下历史新高。

滨江集团证据进步同业，当先穿越行业转换期，其原因在于滨江集团一直以来齐深耕杭州市集，且主打中高端居品，销售韧性较强。公司捏续提高杭州市集投资力度，为公司加多了更多优质的地盘储备，给将来成长提供了保险。这种事迹也获胜响应在了股价证据上，在大量房企股价证据低迷之际，滨江集团近期仍是创下历史新高，最高达到12.8元/股，2022岁首，滨江集团股价仅为4.35元/股，期间虽阅历波动，但全体呈现增长，股价仍是高潮接近两倍。

事迹大幅回暖

证据半年报，滨江集团上半年收入和净利润大幅增长主要系公司2025年上半年请托楼盘体量较上年同时加多所致。值得细心的是，2025年上半年公司全体毛利率12.24%，仍是有较彰着的改善，较上年同时上升2.67个百分点，对应税后毛利润同比增长138%至50亿元。由于结算体量高增，事迹超出机构预期。

比拟于同业，滨江集团盘算证据更为优异。1-7月，滨江集团已矣签约销售额616亿元，同比仅下落6%，可是前三十房企同比下落15%；1-6月，公司已矣销售额 527.5 亿元，位列克而瑞宇宙房企排名榜第10位，民营企业第1位，销售位居行业前线，全体优于行业平均水平。2025上半年公司全口径销售金额同比下降9.4%，而前十房企同比下降14.0%，销售韧性强于同业。

本轮地产下行周期中，大大量房地产开发企业因市集下行毛利率彰着下滑，事迹蚀本者也不在少数。但纵不雅滨江集团近五年来的事迹变化情况，其所受到的影响较为有限。2020-2024年，滨江集团已矣的交易收入分辩为285.97亿元、379.76亿元、415.02亿元、704.43亿元、691.52亿元，同比增长14.6%、32.8%、9.28%、69.73%、-1.83%；净利润分辩为23.28亿元、30.27亿元、37.41亿元、25.29亿元和25.46亿元，同比增长42.69%、30.06%、23.58%、-32.39%、0.66%。在一众房开企业中，滨江集团的证据实属不毛。

滨江集团之是以大致穿越周期，原因在于其深耕杭州市集，且主打中高端居品，销售韧性较强。当今公司捏续提高杭州市集投资力度，这为公司将来成长提供了保险。

比拟于同业，滨江集团销售单价处于较高水平，2024年及2025年上半年分辩为47321元/蔼然39872元/平素米，近五年销售单价均在35000元/平素米以上，财通证券暗意，其原因在于公司聚焦杭州等经济基础较好的城市，且公司主打改善型的中高端居品，享有较好的口碑，因此公司销售韧性较强，不错穿越本轮地产周期，成为民营房企销冠。

限度2025年6月末，公司尚未结算的预收房款为1013.4亿元，可结算资源充裕。

销售韧性强

滨江集团深耕的杭州区域上风相对彰着，经济成漫空间广泛。数据露馅，2015年，杭州经济总量冲破万亿，成为宇宙第10个置身“1万亿方阵”的城市，2023年，杭州GDP达到2.01万亿元，同比增长5.6%，成为宇宙7个城市之后新一个经济总量冲破2万亿的城市，2024年杭州GDP为2.19万亿元，位居宇宙第8位，同比增长4.7%。

浙商证券指出，杭州是中国“民营经济第一城”，民营企业500强数目指引22年蝉联宇宙第一，2023年杭州市民营经济占比进步90%。阿里巴巴、网易等互联网巨头崛起在杭州已造成产业集群效应。对新兴企业的支撑上，杭州市在计谋引颈及配套支撑上均走在宇宙前线，将来杭州市科技产业有望捏续快速发展，在经济增速及东谈主口增长方面保捏竞争力，也为当地房地产行业的发展奠定基础。

杭州精雅的经济发展基础捏续蛊惑东谈主才流入，2023年杭州东谈主才进步300万东谈主。2024年，杭州常住东谈主口达到1262万东谈主，2014年以来捏续保捏东谈主口净流入，10年平均增速达3.6%，其中2023年在千万东谈主口城市中东谈主口增量排名宇宙第二位，具有较强的东谈主口吸附力。德邦证券指出，杭州经济捏续发展，杭州城镇住户可应用收入彰着高于宇宙城镇住户东谈主均可应用收入，精雅的经济收入水平有助于为楼市提供捏续性的购买力。浙商证券合计，杭州是地产基本面最为优质的城市之一，购买力昌盛，具备当先开拓的后劲。

杭州属于低库存压力城市。证据中银证券，限度8月末，其追踪的12城新址库存面积环比增长0.9%，同比下降14.8%；全体去化周期为17.1个月，环比下降0.3个月，同比下降1.3个月。具体来看，仅上海、杭州去化周期在12个月内。证据克而瑞，30个重心城市8月平均开盘去化率为42%，环比加多9个百分点，同比加多13个点，再行回到年内高位水平，分城市来看，去化率超六成城市就包括杭州，而从变化趋势来看，环比涨多跌少，杭州算作热门城市去化率稳中有增，热度捏续上升。

二手房方面，2024年杭州二手房市集活跃度高，市区成交量创历史新高，达到8.6万套，同比增长31.5%，成交边界位居宇宙前8。2025年1-8月杭州二手房成交面积同比增长17%，市集热度进一步上升，同比涨幅进步2024年。二手房市集增幅权贵露馅出杭州市昌盛的购房需求。

地盘市集方面，2024年杭州市地盘出让金边界高居宇宙第三，仅次于北京和上海；平均土拍溢价率宇宙第二，在重心城市中仅次于深圳。2024年杭州成交楼面价为21395元/平素米，同比高潮14.3%。重叠新址限价放开的利好，土拍热度较高，平均溢价率达16.1%，在重心城市中仅次于深圳，露馅出杭州地盘市集的刚劲蛊惑力。2024年杭州土产货房企依旧拿地占主导地位，权利拿地金额占比近70%，援助了近10个百分点。2025年以来杭州地盘市集亦然捏续火热、地王频出。

连年来滨江集团积极投资增厚大本营杭州区域的土储，优质土储占比援助。前几年靠近市集的省略情味，滨江集团的总投资金额有所下降，不外，在需求端销售缓缓止跌回稳、供给端优质量盘缓缓推出的情况下，2025年起，公司运行加大投资强度，2025年上半年投资强度援助至0.63，可是前两年投资强度均低于0.4。

限度2025年6月末，滨江集团土储总建面993.63万平素米，其中杭州土储802.58万平素米，占比81%；浙江省内且裁撤杭州的土储148.01万平素米，占比15%，浙江省外的土储43.04万平素米，占比4%，比拟前几年，杭州土储占比全体大幅援助。2020-2024年，公司杭州区域土储占比分辩为56%、55%、66%、71%、80%。优质的地盘储备为公司可捏续发展提供了保险。

德邦证券暗意，滨江集团位居杭州房企事迹排名榜前线，区域深耕上风权贵，且公司具有区域深耕与拿地上风，将来有望受益于杭州市集的销售改善，进一步牢固在杭州市集的销售份额，踏实区域龙头地位。

况且，滨江集团盘算庄重，有息欠债边界和融资老本捏续下降。限度请问期末，公司扣除预收款后的钞票欠债率为57.8%，净欠债率为7.03%。债务期限组成上，短期债务为 94.08 亿元，占比仅为28%，低于期末货币资金（295亿元），现款短债比为3.14倍，可灵验遮掩短期债务。

连年来滨江集团空洞融资老本不停下降，2020年为5.2%，2021年4.9%，2022年为4.6%，2023年为4.2%，2024年为3.4%，限度2025年6月末公司平均融资老本为3.1%，较上年末下降0.3个百分点。公司授信储备充裕，流动性精雅，限度2025年6月末，公司共获银行授信总和度1290.2亿元，较上年末加多6.14%，授信额度已使用311.2亿元，剩余可用979亿元，占总和度的76%。

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​本文刊于10月18日出书的《证券市集周刊》开云体育

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