作念汽车修补漆的老牌企业雅图高新上市路，像一场反复调治赛说念的长跑。

雅图高生手里抓着可以的收获单：营收超 7 亿，扣非净利润过亿。可从 2021 年启动上市指引启动，它的冲刺想法就变了三次—— 先思冲创业板，2023 年归来对准深市主板，到了 2024 年，又改说念北交所。

根据近日北交所公告，上市委员会定于2025年9月12日审议雅图高新材料股份有限公司(下称 “雅图高新”)的北交所 IPO 事项。

为啥总换赛说念？老练内情的东说念主知说念，这家公司身上藏着不少 “名满寰宇” 的场地。这些特质像一串问号，挂在它的上市路上，连监管层齐忍不住一次次追问。

先说说它的境外生意。这部分占了营收的半壁山河，2022 到 2024 年，境外收入占比历久在 50% 以上。撑起这片天的，有个特地的群体 ——“调配中心”。

按雅图高新我方的说法，这些调配中心是帮着调试涂料神志、顺带卖货的客户，两边签的是买断合同，公司不论他们的准入退出，也不贬抑销售区域、价钱这些。可便是这些调配中心，尤其是境外的，近几年孝敬越来越大。

2022年，境外调配中心带来1.12 亿收入；2023年涨到1.54 亿；2024年更是冲到2.01 亿。这两年，公司营收增长的一半傍边，齐靠它们撑着。况且这些生意的毛利率还在涨，2024年达到53.97%，把公司合座毛利率从 2021年的31.79% 拉到了2024年一季度的 44.54%。

这就怪了。同业们在外洋的毛利率大多在 30% 到 40%，比如东来技艺，2024年境外毛利率才32.61%，雅图高新凭啥启程点一大截？

北交所盯着这点追问，公司评释说是因为在M国、R国这些场地搞 “深度腹地化”，成本高，是以订价也高。可再往下看，更让东说念主犯咕哝的是那些客户自己。

R国有家叫OOO “PRIMO KOLOR” 的公司，注册本钱才105 万卢布，约合东说念主民币9.23 万，2024年却从雅图高新买了1865.95万的货。还有家R国客户，注册本钱1.2万卢布(约1055元东说念主民币)，职工东说念主数写的是 0，这几年采购额却在98万到385万之间。另一家R国客户，注册本钱1万卢布(约 879元)，6 个职工，每年也买 400多万到 600多万的货。

这样小的公司，哪来这样大的采购才调？监管层要公司说澄莹这些客户是怎么诞生的，谁去谈的，有啥疏通记录。公司恢复说，有些客户因为生意习尚或障翳，没给进销存数据，中介只可查存货余额，对比盘活情况来判断。

可这些评释，有时没十足解开疑云。

除了客户特地，雅图高新收钱的方式也挺特地 —— 境外客户常让第三方代付款。

2022年，第三方回款5675万，2023年6846万，2024年6380 万，占营收比例在8%到10%之间。其中，客户指定第三方付款的金额涨得更猛，从 2022年的1969万涨到2024年的4124万，占营收的比例从3.54%升到 5.56%。

这事儿在同业里并不常见。东来技艺、松井股份这些公司，齐没这种境外第三方回款的情况。更穷困的是，有些客户说不清谁在代付款，没给付款笔据，签合同期也没说要第三方代付，还有的客户对应好几个第三方付款。比如前边提到的 OOO “PRIMO KOLOR”，2024年就有898.6万是第三方代付的。

公司说，这是因为有些场地外汇治理严、好意思元少，或者地缘政事影响，比如 R 国、非洲和中亚一些国度，客户只可这样付款，有生意合感性。

可券商东说念主士认为，客不雅终了不成当借口，总这样搞，钱的有头有尾说不清，收入真假也难判断，最佳也曾签好托付契约，留好笔据，免得让东说念主怀疑 “体外轮回”。

毕竟，证监会之前就说过，第三方配合上市公司作秀，酿成利益链，是连年财务作秀的新特质。

让东说念主不测的是雅图高新的境内遑急客户。

2022和2023年，它的境内第一大经销商是佛山市广油威油漆有限公司，这家公司实缴本钱是0。还有些长年在应收账款前五的客户：武汉市联众利合商贸有限公司、湖北奥之彩环保新材料有限公司，参保东说念主数齐是0；长沙七彩涂料贸易有限公司，实缴本钱0，参保5东说念主；中山市兴赢贸易有限公司，实缴3万，参保 0。

可这些公司，采购额少量不璷黫。武汉联众利合这三年买了805万到1152 万的货，北京永兴恒睿科技也买了736万到843万。

为啥这样多 “零实缴”“零参保” 的公司能成遑急客户？据董事长冯兆均朝上海证券报记者评释：部分调配中心职工东说念主数为0，主要系该数据为工商信息登记公开的参保东说念主员或公示数据，公司和中介机构援用了工商信息查询、中信保贵府记录的上述数据。后续，雅图高新条目保荐机构向关系客户进行补充证据与核查，证据关系调配中心客户的实践职工东说念主数不为0，且其具有相应的计较畛域，并领有踏实的销售及管事团队。公司与该类客户合营具有合理的生意布景，具备信得过性。

仅仅这些评释，能不成消灭监管层和市集的疑问？雅图高新的上市长跑，还得等更绝对的核查来给出谜底。

雅图高新北交所上市终末能闯关吗？ 开yun体育网